市场洞察
高级研究员呼吁缩小两房在美国房贷市场的影响力
2025年4月30日
在《华尔街日报》近期的一篇评论文章中，斯坦福大学胡佛研究所的两位高级研究员John H. Cochrane和Amit Seru呼吁，应当迅速地扩大私人市场在美国房屋抵押贷款市场中的作用。他们指出，当前由政府支持的两家企业——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）——为超过60%的房屋贷款提供担保。相比2008年金融危机前约45%的市场份额，如今两房在房屋抵押贷款市场上的影响力前所未有。
是什么阻碍了一个充满活力的私募房屋信贷市场的发展？首先，为了与非银行贷款机构竞争，两房不断放宽其贷款标准。例如，房利美和房地美如今可以担保单笔最高达110万美元的抵押贷款，而这本是非银行贷款机构的传统市场。其次，美国消费者金融保护局（CFPB）日益严格的监管和审查，也使得更多业务从私募领域转向了两房。
目前两房的抵押贷款组合规模已高达7.5兆美元——这意味着一旦房价下跌，联邦政府将再次面临巨大的财政风险。此外，两房的高度市场占有率也抑制了市场的进一步创新。
非常规房屋抵押贷款（Non-QM）是 PIMCO 私募信贷策略中最受青睐的资产类别之一
2024年12月10日
作为美国顶级固定收益机构投资者，PIMCO 将住宅抵押贷款，尤其是非常规抵押贷款（Non-QM），列为其私募信贷策略中最具吸引力的投资产品之一。PIMCO 指出，近年来美国住宅抵押贷款市场呈现出多个引人注目的趋势：合理的房贷比例、严格的贷款审批制度以及房价上涨。这些都表明非常规抵押贷款 （Non-QM）具有投资者在投资私募信贷产品时所寻求的可靠的信用基础和投资价值。
自全球金融危机以来，美国银行业格局发生了显著变化。如今银行更倾向于通过持有资本占有率低的资产来提升其长期稳定的盈利能力。这为包括 PIMCO 在内的非银行机构投资者寻求具有投资价值的私募信贷产品提供了难得的机会。根据摩根大通银行（JP Morgan）的数据，自2016年以来，非常规抵押贷款（Non-QM）市场每年实现了强劲的增长。到2022年，该市场规模已飙升至约410亿美元；截至2024年9月9日，市场规模已接近280亿美元。
非常规房屋抵押贷款（Non-QM）已成为 PIMCO 投资组合中持有最多的私募信贷类投资产品。